【华宝期货】2025年黑色产业链分析年报：政策逆周期调节 市场结构再平衡
短期年底宏观扰动较多，可能短期放大价格波动，不过金属市场主逻辑依旧在基本面。海外宏观事件集中落地，但未来政策路径仍将基于数据动态调整，美国新政府的相关政策出台也可能干扰市场情绪。
美欧经济格局分化加剧，美国经济韧性仍然偏强，欧元区经济活动则显著放 缓，而国内经济在“稳增长”存量及增量政策协同发力下，主要经济指标出现积极变化，整 体呈现积极向好态势。当前，海外需求下行压力仍然较大，同时，全球...
短期年底宏观事件扰动较多，可能短期放大价格波动，不过金属市场主逻辑依旧在基本面。近期海内外宏观利好情绪持续叠加供给端频繁扰动，铝价偏强震荡运行。基本面来看，国内电解铝供应端整体持稳运行为主，氧化铝供给问题仍...
目前金属市场逻辑逐步过渡至基本面，不过海外宏观数据和国内政策依旧会短期给 到价格刺激。近期海内外宏观利好落地叠加进入旺季去库基本面支撑，铝价小幅反弹。基本面 来看，国内电解铝供应端整体持稳运行为主，氧化铝供给...
房地产方面，1-8 月房地产多项指标继续下滑，开发投资增速连续四个月超过 -10%，新开工、施工、竣工等环节均表现偏弱，施工和竣工数据有所下滑。在一系列地产组 合拳下，下半年的销售环节将较上半年略有好转，但地产整体偏弱，...
目前金属市场逻辑逐步过渡至基本面，不过海外降息博弈和国内政策依旧会短期给到价格刺激。随着宏观利好情绪的消散叠加去库不及预期的基本面压制，铝价涨势趋缓。
综合来看，我们认为成材基本面偏弱，主要是需求端没有起色。接下来是下半年最重要的“金九银十”季，叠加美联储降息重要时间节点，秋季波动或进一步加大。整体延续偏弱运行。