铁矿石：短期跟随成材走弱 铁矿石区间操作

逻辑：昨日受成材以及双焦弱势影响，铁矿石整体跟随下跌，但整体回调不大，近期短流程钢厂亏损限产缓解成材供需矛盾，铁矿石需求维持阶段性强劲，加征关税将进一步延长铁矿石阶供需紧张周期，短期继续建议区间操作。

供应方面，主流矿山整体发运维持中位偏低水平，发运回升力度相对偏弱，短期到港量有所回升，供应回升持续性仍需观察。（5月16日-5月23日）Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2462.4万吨，环比增加95.0万吨。澳洲发运量1788.0万吨，环比减少8.1万吨，其中澳洲发往中国的量1599.2万吨，环比增加107.8万吨。巴西发运量674.4万吨，环比增加103.1万吨。全球铁矿石发运总量3006.8万吨，环比增加163.2万吨。（5月16日-5月23日）中国47港到港总量2503.8万吨，环比增加343.9万吨；中国45港到港总量2334.3万吨，环比增加308.6万吨；北方六港到港总量为1107.9万吨，环比增加186.6万吨。

需求方面，铁矿石需求边际回升，中期预期铁水保持上升周期，短期仍有上升空间。（5月20日）Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%；高炉炼铁产能利用率88.66%，环比增加0.38%，同比下降2.68%；钢厂盈利率56.71%，环比下降1.73%，同比下降33.33%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。

库存方面，短期到港量相对仍然偏低，铁水产量整体回升，疏港量持续高位，港口库存持续去化。（5月20日）Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13558.37，环比降437.33；日均疏港量330.70增9.4。分量方面，澳矿6309.20降188.5，巴西矿4574.20降90.3，贸易矿7815.20降174.5，球团521.34降17.17，精粉986.74降60.86，块矿1680.54降40.52，粗粉10369.75降318.77；在港船舶数104条增13条。（单位：万吨）

操作提示：建议区间操作

风险因素：终端需求超预期走弱（下行）；主流矿山发运不及预期（上行）

研究发展总部

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